ST 晨鸣 2025 年度业绩说明会调研纪要

摘要： 本次会议为 ST 晨鸣 2025 年度业绩说明会，重点围绕公司申请撤销风险警示（摘帽）的进度、债务化解方案、公司“一二五”战略规划以及造纸主业的复工复产情况展开讨论。

核心观点/结论：
公司目前处于积极准备申请摘帽材料阶段，旨在尽快向深交所提交申请。通过与金融机构协商展期降息及主业经营复苏，公司正系统性推进债务风险化解，盈利能力逐步修复。

经营与财务要点：

1. 债务与诉讼：截至 2026 年 3 月 30 日，涉及非金融机构被诉案件 233 起，涉案金额约 5.56 亿元。在 109 家金融及融资租赁机构中，90 家已达成协议，预计年化降低财务费用 6 亿元以上。
2. 战略规划：确立“一二五”战略，以打造一流团队和业绩为目标，通过全流程降本增效、开发新产品（2026 年计划开发 31 个）和管理创新提升效益。
3. 主业竞争力：具备浆纸一体化优势（木浆自给率 87%）、技术装备优势及多基地产业布局优势。目前五大基地已全面复工，产销基本平衡，热敏纸等品种价格出现低位反弹。

催化剂与风险：

1. 催化剂：正式提交并获批摘帽申请、引入战略投资者、处置上海房产等非主业资产。
2. 风险：财务压力依然沉重（负债率高达 94%）、行业产能过剩导致竞争激烈、一季度具体利润情况仍需关注定期报告。