野村：资产证券化产品周报（2026年11月5日）

本期野村资产证券化产品周报重点覆盖机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）、抵押信托信用（Mortgage Credit）、商业房地产抵押贷款支持证券（CMBS）及担保债务凭证（CLO）等板块的市场动态与 2027 年供需展望。Agency MBS 方面，预计 2027 年供需技术面较今年略微逊色，净发行量预计为 1800 亿美元，银行需求受 AI 相关贷款增长及巴塞尔协议 III 影响可能减弱，而海外需求和 REITs 需求有望保持或小幅增加。Mortgage Credit 方面，非政府担保贷款（Non-QM）市场在 2026 年快速增长，预计 2027 年发行量继续增加，同时需警惕优惠券上限缺口及延长风险。CMBS 方面，单一借款人/单资产（SASB）交易规模持续增长，预计其未偿余额将在 2027 年前超越传统管道 CMBS，但多户住宅和工业地产的承销标准及低债务覆盖率（DSCR）值得关注。CLO 与杠杆贷款方面，预计 2027 年非再融资 BSL 贷款发行量为 2500 亿美元，新发行 BSL CLO 为 1200 亿美元，私信贷向 BSL 市场的转贷活动近期激增，而再融资与重置活动预计有所放缓。