摩根士丹利：思科（CSCO.US）评级从超配下调至中性，目标价由 135 美元下调至 120 美元

摩根士丹利发布对思科（Cisco Systems, Inc.，股票代码 CSCO.US）的研究报告，将公司股票评级由“超配”（Overweight）下调至“中性”（Equal-weight），目标价由 135.00 美元下调至 120.00 美元。报告认为，尽管思科在多云及 AI 驱动下中长期有望保持双位数增长，且渠道调研显示园区和数据中心网络需求依然稳健，但考虑到需求提前透支（Pullforward）风险、涨价前集中采购以及云业务毛利率承压，当前风险回报比更趋均衡。摩根士丹利预测思科 FY27/FY28 财年生成式 AI 收入分别达到 90 亿美元和 120 亿美元，但低毛利率的超大规模数据中心（Hyperscaler）硬件占比提升将稀释整体毛利率，限制 EPS 向上修正空间，故选择在股价显著跑赢后暂时退场。