📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议分享了对涤纶长丝行业的草根调研结果。当前产业链呈现出“被压缩的弹簧”状态，受中东局势及油价波动影响，下游面料及坯布企业出于担心库存贬值的考虑，将订单往后推迟，导致全产业链库存处于极低水平。预计在 5 月中下旬，随着秋冬季内外需旺季的下单节点到来，需求将集中释放。
行业主线：
- 产业链库存低位：坯布行业库存处于过去五年历史新低（约 15 天），长丝大厂库存也低于往年同期，下游维持“两头低”的谨慎备货状态。
- 成本传导滞后：长丝价格上涨但坯布传导比例仅 50%-60%，部分企业现买现做仍处于亏损状态，预计 4 月中下旬起坯布价格将逐步跟涨。
- 关键时间节点：外贸订单预计 4 月底至 5 月上旬启动，内销订单 5 月底至 6 月启动，5 月中下旬是整体下单的关键窗口。
关键变化与分歧：
- 订单逻辑：当前订单不足并非需求消失，而是由于油价波动导致面料商延迟下单，订单处于递延状态。
- 供应端策略：长丝大厂目前吨盈利较高（500-1000 元），在库存压力增大时，更倾向于通过加大减产力度而非大幅促销来维持价格和利润。
受益方向与风险：
- 受益方向：看好涤纶长丝及整体化纤板块（含氨纶、黏胶），预期需求集中释放后具备较大的盈利弹性。
- 风险：油价波动超预期、终端消费旺季需求不及预期、行业减产协同失效。