摩根士丹利评 Arista Networks（ANET.N）：业绩与指引超预期，上调目标价至 230 美元

本报告为摩根士丹利对 Arista Networks（ANET.N）的个股覆盖与业绩更新报告。公司第三季度业绩与第四季度指引显著高于预期，非 GAAP 收入、毛利率、营业利润率和每股收益分别为 36.58 亿美元、64.0%、49.1% 和 1.20 美元，受益于云客户强劲需求及递延收入确认。公司将 2027 年总可寻址市场（TAM）预期从去年的 105 亿美元大幅提升至 220 亿美元以上，主要受到 AI 规模横向扩展、加速器多样化以及园区网业务增长驱动。大士因此上调公司 2026-2027 年盈利预测，并将目标价由 220 美元上调至 230 美元，维持“增持”（Overweight）评级。主要风险包括云资本开支减弱、组件成本通胀、客户集中度高及企业需求透支。