摩根大通：维持 Lime（LIME.US）增持评级，目标价下调至 33 美元

本报告为摩根大通对共享微出行运营商 Lime（LIME.US）的个股跟踪点评。公司 3Q 营收达 3.61 亿美元（同比增长 20%），略超管理层指引上限，主要得益于平均运营车队规模增长（+26% Y/Y）以及 LimePrime 订阅用户的持续渗透；但由于欧洲部分市场（如法国和英国大都市以外地区）竞争加剧，公司选择不参与价格战以维持健康的单车经济模型，导致车队利用率下降及单车日均收入（RVD）和调整后 EBITDA（1.18 亿美元）低于指引，股价盘后下跌 10%。公司维持全年 1.04-1.10 亿美元的营收指引，并将调整后 EBITDA 指引中值下调 2100 万美元。展望未来，公司将继续加大对可靠性、合规性及长期增长举措（如 LimePrime、新城市拓展）的投资。摩根大通维持对 Lime 的“增持”评级，基于 2028 年自由现金流预测将 2027 年 12 月目标价由 38 美元下调至 33 美元。主要风险包括市场竞争加剧、监管与集中度风险、微出行渗透不及预期、Uber 合作关系变动及小非解禁带来的股价波动。