纽蒙特 3Q26 业绩更新与 Red Chris 项目点评报告

本报告更新了花旗对全球最大黄金生产商纽蒙特（Newmont）3Q26 业绩后的模型，维持“买入”评级及美股 140 美元 / 澳股 200 美元的各项目标价。公司 2027 年初期指引符合预期，预计产量实现低至中个位数增长，成本上升至少 3%，开发资本支出同比增加 5 亿美元（主要由 Red Chris 项目驱动，部分被 Yanacocha 复垦支出的减少所抵消）。其中，Red Chris 项目的预测资本支出为 42-48 亿美元，虽然较 2021 年预估翻倍，但花旗认为其回报率仍优于替代方案，且采用块段崩落法（block cave）具有较低的单位运营成本和规模效应。此外，花旗由于现货金价低于 4000 美元 / 盎司，将 2027 上半年金价预测从 5000 美元微调至 4400 美元，全年 EBITDA 预测下调 7% 至 169 亿美元。