宁德时代：全球储能（ESS）增长动能加速

摘要： 本报告由摩根斯坦利发布，重点分析宁德时代在全球储能（ESS）市场增长加速背景下的投资价值，将其列为 Top Pick 并给予“增持”评级，目标价 530.00 元。

核心观点/结论：

1. 全球储能动能强劲：2026年上半年全球储能新建规划同比增长 51% 至 142GWh，主要由美国和中国驱动。
2. 中国市场增长显著：受益于国企电力公司的集中采购，中国 3 月储能中标量环比跳升至 74GWh，年初至今累计中标量同比翻倍。

经营与财务要点：

1. 估值分析：采用 EV/EBITDA 估值法，基于 23% 的两年收益 CAGR，给予 2026E EBITDA 17倍倍数，对应 2026E P/E 为 27倍。
2. 财务预测：预计 2026E 营收为 5,355.47 亿元，EPS 为 19.59 元。

催化剂与风险：

1. 上行催化剂：电动汽车（EV）渗透率与储能应用快于预期、地缘政治风险降低、利润率及市场份额提升超预期。
2. 下行风险：EV/ESS 应用疲软、其他电池厂商竞争威胁、地缘政治导致供应链脱钩。