华虹宏力：均价提升驱动第三季度业绩超预期，强劲需求有望持续至27年

本报告为伯恩斯坦对华虹宏力（1347.HK/688347.CH）2026年第三季度业绩的审阅报告。华虹宏力3Q26业绩表现超预期，实现营收9.87亿美元（同比增长19.9%，环比增长9.9%），剔除华虹无锡（Huali Micro）后的营收为8.03亿美元，高于管理层指引；综合毛利率扩至24.6%，剔除华虹无锡后的毛利率达到19.9%，超出指引。业绩超预期主要由出货量增长及平均售价（ASP）提升驱动，其中ASP环比提升约13%至503美元。管理层指出，2026年平均价格已上涨约10%-15%，由于晶圆代工供给持续紧俏，预计2027年将继续采取选择性提价措施。需求呈广泛复苏态势，AI相关应用占晶圆出货量的一半以上，同时工业和汽车市场在2H26开始复苏。公司预计4Q26营收将达到1.08亿至10.9亿美元，毛利率为25%-26%。维持对华虹宏力的“跑赢大盘（Outperform）”评级，H股目标价220港元，A股目标价370元人民币。下行风险包括中国成熟制程代工需求复苏弱于预期、竞争对手产能扩张快于预期导致供需失衡及ASP下降等。