本报告为中金公司对珍酒李渡（06979.HK）的公司研究报告，维持“跑赢行业”评级及目标价 11.20 港元。报告指出，公司通过精细化运营策略加强基地市场渗透，贵州省区根据地基础稳步提升，年初至今销售实现双位数增长；大珍万商联盟续签顺利推进，珍 15 联盟商模式改革亦收效较好，渠道利润和签约商数量逆势提升。同时，公司 2025 年以来通过果断回购去库与渠道模式革新，展现出强于多数酒企的决断力和适应力。中金维持 2026/2027 年调整后净利润预测为 9.2/11.7 亿元。核心风险提示包括核心产品动销不及预期以及商务消费场景恢复不及预期。