东鹏饮料：Q3节奏放缓，新品增势显著

本报告对东鹏饮料2026年三季报进行了点评与盈利预测调整。2026年前三季度公司实现营业总收入185.96亿元、归母净利润41.45亿元，同比分别增长10.40%和10.21%；其中Q3营业总收入61.53亿元（同比+0.75%），归母净利润12.78亿元（同比-7.80%），Q3增速有所放缓。分产品看，受天气雨水多及新零售渠道扩张不及预期影响，Q3东鹏特饮收入同比下滑8.6%；补水啦营收增速受天气和行业促销加大影响明显降速，但表现仍好于大盘；茶饮料及其他饮料保持高速增长。全国化战略持续推进，华东、华北战区稳健，华南等区域因主动控货出清库存阶段性承压。成本红利延续叠加原材料提前锁价使毛利率同比提升，但汇兑损益及私募股权基金减值对净利润造成短期扰动。展望未来，公司正由单品向平台化公司转型，特饮推进口味多元化与价格带突破，多品类新品加速铺市，全国化质量持续提升。维持“增持”评级，调整2026-2028年归母净利润预测分别为47.78/51.16/57.95亿元。