能源价格的结构分化和趋势性拐点

本文是华泰证券 2027 年度投资峰会能源分论坛的会议纪要，重点探讨了油、气、煤、电及能源转型领域的供需格局与价格走势。石油方面，地缘冲突与航道风险持续影响供给端并抬升运输成本，预计 2026-2027 年 Brent 原油均价分别为 90/77 美元/桶；天然气方面，卡塔尔 LNG 供应恢复推迟至 2027 年 7 月，欧洲低库存叠加地缘风险将加剧补库压力；煤炭方面，国内煤炭消费或进入平台期，安监趋严限制供给弹性，全球贸易将有所回落；电力方面，新能源重塑日内电价曲线，容量电价和燃料成本支撑下，多数省份 2027 年长协电价有望上涨 5%-10%；能源转型方面，十五五主线转向可靠替代与绿色溢价修复，风电项目具备较强的投资韧性。