📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了地缘冲突背景下大宗商品金属的价格走势与投资策略。核心观点认为地缘冲突是当前主导变量，投资策略应保持审慎平衡，偏好能源相关及供应受扰的品种，且关注政府战略储备带来的中长期需求支撑。
核心观点：
- 分情境投资路径：若冲突快速解决，预期铜和白银领涨，工业金属受益于能源转型轮动；若冲突持续，需求端面临下行风险，整体价格承压。
- 战略收储主题：美、欧等国政府的战略性储备将成为中期新增需求，降低市场对高库存的敏感性并抬升价格前景。
论据支撑：
- 能源关联品种：动力煤因天然气高价产生的替代效应而具备补涨潜力；锂电需求受固定储能和数据中心驱动，基本面持续紧张；铀则受能源紧缺和长期承购协议推动。
- 基本金属：铝由于中东供应中断成为首选品种；铜与镍持中性态度，高度依赖宏观经济情境；铅锌排序靠后。
- 贵金属：黄金走势依赖利率路径，近期表现偏向风险资产；白银受太阳能和珠宝行业需求下降影响，中期承压。
局限性/风险：
- 地缘冲突演变路径的不确定性直接影响价格方向。
- 全球经济增长放缓可能导致工业金属需求不及预期。
- 利率路径变化及通胀预期对贵金属价格的扰动。