五粮液 26Q3 点评：报表深度出清，批价相对稳定

本文为浙商证券对五粮液（000858.SZ）2026年三季报的点评报告。2026年前三季度公司实现营业收入 328.58 亿元（同比+7.25%）、归母净利润 97.11 亿元（同比+49.98%）；其中 26Q3 实现营业收入 44.42 亿元（同比-37.68%）、归母净利润 9.58 亿元（同比-48.25%）。Q3 业绩下滑主要系市场需求偏弱及相关产品销量减少、报表处于深度调整状态；同期八代普五批价保持在 750 元左右，毛利率同比回升。公司大股东及集团持续推进回购与增持。综合三季报情况调整盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别同比+35%/%11%/+8%，对应 PE 分别为 24/22/20 倍，维持“买入”评级。主要风险提示包括消费恢复不及预期、市场竞争加剧、市场拓展不及预期等。