上汽集团 2026 三季报点评：自主经营韧性凸显，合资收缩压制利润表现

华安证券发布上汽集团（600104）2026年三季报点评。26Q3公司营业总收入1565.69亿元，同环比-7.58%/-1.05%；归母净利润4.86亿元，同环比-76.70%/-77.16%，表观利润承压主要受合联营投资收益转负、汇兑损失及金融资产公允价值收益减少影响。毛利率同环比改善，26Q3毛利率12.3%，同环比+3.29/+1.55pct，出口占比提升与降本提供支撑；期间费用管控相对较好。销量方面，26Q3整车销量110.17万辆，其中新能源销量59.25万辆，占比53.8%；出口及海外基地销量43.09万辆，占比39.1%，MG品牌在欧洲及中美洲表现亮眼。维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为72/102/137亿元。