11月行业配置：修复期的配置思路

本报告为中金公司发布的 2026 年 11 月 A 股行业配置观点，分析了 10 月市场调整原因及 11 月反弹时机。报告指出前期调整已反映过于悲观预期，主要指数估值性价比上升，政策面释放积极维稳信号。大类行业景气表现方面，能源及基础材料价格受原油及部分有色金属调整影响；工业品需求待提振，出口增速放缓但政策效果逐步释放；消费内生动力有待改善，CXO与创新药保持较好景气；科技板块经历筹码消化后，资金向国产算力和AI应用转移；金融市场交易热度下滑但政策托底；房地产销售延续降温趋势。大类配置上继续关注哑铃型结构，兼顾景气成长超跌反弹与高股息资产，11月超配有色金属、药品、电力设备、银行、电力与公用事业，低配建筑与工程、纺织服装、教育、轻工家居、零售。