华泰证券-固生堂-Steady 3Q Earnings Growth

本报告为华泰证券对固生堂（Topchoice Medical）2026年三季报的业绩点评与更新报告。2026年前三季度，公司实现营业收入25.01亿元、归母净利润6.70亿元、扣非净利润5.37亿元，分别同比增长3.7%、21.7%、8.4%；单三季度营业收入9.15亿元、归母净利润2.12亿元、扣非净利润2.12亿元，分别同比增长2.9%、3.2%、12.9%。报告指出公司通过降本增效维持毛利率和费用率稳定，经营现金流健康。业务展望方面，种植牙与正畸通过分层营销下沉低线市场，儿科保持良好表现，综合齿科稳健增长，并计划切入眼科（视光）服务打造“眼-牙”健康生态；同时区域旗舰医院与省外拓展持续推进。考虑并购存经眼镜等带来的投资收益影响，调整2026-2028年归母净利润预测为6.64/6.80/7.39亿元，维持“买入”评级，目标价42.81元。