云南能投锂电隔膜业务盈利恢复点评报告

本报告为华泰证券对云南能投（恩捷股份类业务主体）的个股更新报告。报告指出，随着下游新能源车与储能需求增长及有效新增供给受限，隔膜行业供需关系收紧，价格自 2025 年下半年起持续回暖，龙头企业盈利迎来复苏。公司 9M26 实现营业收入 14,226 百万元、归母净利润 1,794 百万元。国内市场方面，公司推进沧州恩捷收购及湖北恩捷股权收购、布局四川遂宁项目；海外积极推进匈牙利工厂量产、美国项目建设及印尼项目参股。产品端，5μm 超薄高强隔膜已实现量产发货，半固态及硫化物固态电解质等前瞻产品持续推进。华泰维持对该公司的“增持”评级，目标价 57.36 元。主要风险包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、产能建设与客户验证放缓、海外运营及汇率风险。