华泰证券-开立医疗(300633)-海外增长领跑，盈利短期承压静待复苏

本报告为华泰证券对开立医疗（Sonoscape Medical）2026年三季报及未来业绩的审阅与点评。2026年前三季度公司实现营业收入1,588百万元（同比+8.9%），归属于母公司净利润11百万元（同比-65.7%），扣非归母净亏损2百万元，主要受汇兑损失51百万元拖累；剔除汇兑影响后归母净利润为62百万元。单三季度实现收入535百万元（同比+8.1%）。收入端维持稳健增长主要得益于扎实的国际业务拓展及微创外科（MIS）、血管内超声（IVUS）等新产品线的强劲增长。毛利率保持稳定，费用率持续优化。考虑到新业务放量节奏及短期汇兑波动，华泰证券将2026-2028年归母净利润预测调整为233/366/460百万元，维持“买入”评级，目标价调整为28.42元。核心风险提示包括产品销售不及预期、政策落地延迟、汇率波动。