博迁新材技术壁垒与光伏无银化趋势交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了光伏“无银化”技术进展以及博迁新材在金属粉材领域的领先优势。会议认为博迁新材凭借核心 PVD 技术，在 AI 驱动的高端镍粉和光伏铜粉领域具备极强的竞争壁垒，目前处于量价齐升的爆发阶段。

核心观点/结论：

1. 核心技术壁垒：公司采用 PVD 法制备金属粉材，在粒径控制、表面性能及一致性上具有全球领先优势，特别是 80 纳米镍粉实现了国内唯一量产，海外企业难以突破。
2. 双轮驱动增长：AI 服务器对高容值 MLCC 的需求带动高端镍粉需求爆发；光伏无银化（铜浆）趋势明确，铜粉需求量级预计将有十倍增长空间。

经营与财务要点：

1. 业绩高速增长：2025 年预告利润预计将从 2024 年的 8000 多万增长至 2 亿出头。
2. 产能与客户：针对三星等重大客户需求，公司扩产 60%-70%，新产能于 2026 年 1 月投产且处于满产状态。
3. 利润预期：分析师预估 2026 年仅镍粉业务有望贡献约 6 亿元业绩。

催化剂与风险：

1. 催化剂：光伏铜粉产业化进程加速（预计 2027-2028 年实现高渗透）；AI 链条高端产品持续涨价。
2. 风险：光伏无银化技术量产落地节奏低于预期；产能扩建后的良率波动风险。