华泰证券-春秋航空(601021)-Earnings Beat on Cost Edge-20261106

本报告为华泰证券对春秋航空（Spring Airlines）的季度业绩点评报告。春秋航空2026年前三季度实现营业收入193.53亿元（同比+15.4%），归母净利润18.43亿元（同比-21.1%）；其中三季度单季度营业收入70.17亿元（同比+8.5%），归母净利润8.01亿元（同比-31.4%）。尽管三季度行业票价受暑期需求及高航油成本压制导致盈利同比下滑，但受益于优秀的成本控制能力，其业绩表现优于行业整体水平并超预期。公司低成本优势持续凸显，ASK保持领先行业的增速，客座率保持高位。华泰维持对春秋航空的“买入”评级，并小幅上调2026-2028年盈利预测。风险提示包括航油价格大幅上涨、高铁提速竞争、航空出行需求不及预期、补贴减少超预期、行业运力超预期增长及安全事件。