华泰证券：微创医疗器械行业先锋微电生理 3Q26 业绩点评与盈利预测

本报告为华泰证券对微电生理（APT Medical）3Q26 的季度业绩点评。公司 9M26 实现营业收入 23.58 亿元、归母净利润 8.18 亿元、扣非归母净利润 8.06 亿元，分别同比大增 26.3%、31.3% 和 33.9%；其中 3Q26 单季度营业收入 8.32 亿元，归母净利润 2.81 亿元，扣非归母净利润 2.77 亿元，实现业绩持续高速增长。盈利能力提升主要归因于业务规模扩大、有效降本控费以及期间费用率的显着稀释，同时 9M26 经营性现金流净额达到 9.48 亿元，保持强劲。分业务来看，高频电生理产品（如 PFA 脉冲电场消融及传统 3D 电生理手术）持续放量，冠脉通路与外周介入及非血管介入业务均保持快速发展。基于高端新品的持续放量，华泰证券小幅上调公司 2026-2028 年归母净利润预测至 10.69 / 14.13 / 18.26 亿元，维持“买入”评级，目标价调整为 399.44 元。投资风险提示包括研发进展延迟、新产品放量不及预期以及市场竞争加剧。