百胜中国 3Q26 业绩超预期，门店扩张与股东回报维持强劲

华泰证券发布百胜中国（9987 HK / YUMC US）3Q26 业绩点评报告。百胜中国 3Q26 实现营收 34.77 亿美元（同比+8%，剔除汇率影响+2%），归母净利润 3.11 亿美元（同比+10%），均超市场一致预期；营业利润达 4.51 亿美元（同比+13%）。受益于运营效率优化及必胜客品牌收购带来的特许经营特许权使用费豁免，公司整体利润率有所提升。期内同店销售额受 3Q25 高外卖基数及 8 月恶劣天气影响同比下降 3%，但同店交易量实现同比增长 3%，达成连续 15 个季度增长；肯德基与必胜客同店销售额均同比下滑 3%，客单价有所下降，小票订单驱动交易量。门店拓展方面，3Q26 净增门店 692 家创单季历史新高，全年净开店指引由 1,900+ 上调至 2,400+ 家。华泰证券微调 2026-2028 年归母净利润预测，维持“买入”评级。