液冷行业深度报告：AI算力拉升行业渗透提速，平台迭代带动液冷产业升级

本报告对液冷行业进行了深度研究。算力增长叠加能效约束下，液冷逐步成为高密度算力平台的主流散热方案。文章分析了AI服务器功率密度攀升带来的应用场景拓展，指出单芯片功耗向千瓦级演进、整机柜功率迈入百千瓦时代，同时绿色算力评价体系与政策正持续引导高效散热方案落地。技术路线上，液冷系统通过一次、二次两级回路完成热量闭环转移，冷板式液冷仍为主流，同时微通道水冷板、CDU等核心部件架构持续演进，系统正向标准化、集成化与高可靠演进。产业链分工逐步深化，上游Tier 2供应核心材料与零部件，中游Tier 1平台企业负责系统定义与交付，平台迭代驱动单柜液冷价值量持续提升。投资建议方面，当前液冷正从宏大叙事转向业绩兑现，建议关注一次侧及二次侧相关核心标的，同时提示了下游资本开支不及预期、技术路线迭代、客户导入不及预期、行业竞争加剧及地缘政治风险。