本文对磷化铟行业及板块内重点公司进行深度更新与分析。行业整体呈现大尺寸升级驱动量价齐升态势，预计2027年维持供需偏紧格局，结构性短缺集中于4/6英寸大尺寸衬底，具备大尺寸制备、原材料保供及海外客户验证能力的企业将胜出。重点标的方面，云南锗业受益于4英寸产品升级及海外AOI长协订单，2027年业绩有望爆发；博杰股份通过增资鼎泰新源打通“高纯原材料-多晶-衬底-光模块”全产业链；光智科技在大尺寸布局、原材料自给及北美客户验证方面具备领先优势，红外业务及锗矿山亦将持续放量。整体来看，磷化铟板块基本面良好，未来需关注出口管制审批进度及大尺寸量产进展。