黄金主线与要点：第三轮牛市逻辑重构与2027年展望

本文对黄金第三轮大牛市的逻辑进行了重构与展望。当前黄金驱动力由低利率转向全球体系变革、美元信用风险及去美元化，央行购金（每年约1000吨）成为核心漂移项和托底工具。2026年金价回调系估值修复，当前已回归长期趋势线，存在约5%的修复空间至4300美元。美联储加息预期已被过度交易，通胀率及充分就业状态下激进加息必要性不大，利率端下行空间有限。展望2027年，若央行购金维持，金价有望突破5000美元。核心风险在于AI泡沫破裂引发的流动性冲击可能导致黄金短期类比2008年暴跌，但长期配置价值不变。