汇丰控股（0005.HK）：短期波动不改变长期趋势，估值上行空间显现

本报告为中信建投对汇丰控股（0005.HK）的个股深度与三季报点评。汇丰控股 3Q26 营业收入和利润略低于预期，主要受净息差环比收窄、定期存款占比较高以及去年同期一次性保险收入高基数的影响；但核心业务趋势保持稳健，中长期财务指引维持不变。净利息收入方面，美联储维持较高利率环境利好净息差，公司维持全年净利息收入不低于 46 美元指引；财富管理业务方面，尽管受去年同期精算假设调整带来的高基数影响致当季同比持平，但新客户与 AUM 维持强劲增长；交易银行业务非息收入实现超预期的两位数同比增长；资产质量持续改善，3Q26 不良率环比下降 32bps 至 2.18%，信用成本优于预期。公司宣布 4Q26 继续进行 10 亿美元股份回购，股息与回购带来的股东回报率保持健康。维持买入评级，认为当前估值尚未完全反映其领先的 ROTE 和稳定的股东回报能力，具备显著投资价值。