本报告首次覆盖平安银行（000001.SZ），对其历史沿革、零售业务、对公业务以及盈利预测进行了全面分析。回顾历史，平安银行经历了从深发展结缘平安到对公扩张、零售转型及当前零售承压、对公补位的战略演进。当前零售贷款深度调整，主动压降高收益高风险信用贷，按揭贷款占比上升；财富业务快速发展，综合金融与数字化赋能优势显著，银保协同贡献重要增量。对公业务短期发挥补位作用，通过做精行业与客户优化资产质量。业绩方面，2026H1营收与归母净利润重回正增长，资产质量持续向好，不良率维持低位，拨备覆盖率充足。预计2026-2028年归母净利润增速分别为2.8%、4.6%、4.4%，首次覆盖给予“买入”评级。