摩根大通：上调贝壳（KE.US/2423.HK）目标价，看好二手房与租房装修业务驱动27-28年利润增长

本报告为摩根大通对贝壳（KE Holdings）的个股深度覆盖与评级更新报告。摩根大通维持贝壳“超配（Overweight）”评级，并将美股/港股目标价分别上调至 25 美元/65 港元。核心逻辑在于：受益于近期房地产政策支撑及二手房市场韧性，加之房屋租赁服务与家装业务的高质量增长和利润率优化，预计公司 2026-2028 年调整后营业利润将保持 25% 的复合年增长率。同时，AI 应用有助于提升中介生产力及平台变现能力，将有效对冲新房交易市场下行的头部压力。报告维持 2026 年调整后净利润 88.81 亿元人民币的预测，并将 2027 年调整后净利润上调 7%。