华源证券-平安银行(000001)：重回增长，拐点或将至

本报告首次覆盖平安银行（000001.SZ），对其历史沿革、零售业务、对公业务及业绩进行系统分析并给予“买入”评级。报告指出，公司主动压降高风险零售贷款，风偏下调短期对规模增速造成压力，但按揭贷款仍有增量空间；财富管理凭借综合金融驱动、数字化赋能和高净值客群基础加速发展，银保业务成为重要增长引擎。对公业务短期发挥补位作用，通过做精行业与客户对冲零售收缩。盈利方面，2026H1 营收与归母净利润重回正增长，净利息收入拖累减弱，资产质量向好，不良率维持低位，信用成本下行，风险拐点渐近。预测 2026-2028 年归母净利润增速分别为 2.8%、4.6%、4.4%，对应 2026 年末 0.48 倍 PB 估值。