申能股份(600642)：26Q3业绩承压 期待27年电价企稳回升、修复盈利

申能股份发布26年三季报，26Q1-3实现营业收入205.45亿元（同比-1.85%），归母净利润21.29亿元（同比-35.78%），扣非归母净利润22.44亿元（同比-29.19%）；其中26Q3单季营收78.22亿元（同比-1.90%，环比+32.48%），归母净利润4.46亿元（同比-63.97%，环比-50.15%），业绩下滑主要受煤价上涨和电量下滑影响。截至26年9月底公司总装机22.03GW（新能源装机占比61.9%），26Q1-3发电量419.67亿度（同比-3.2%），含税上网电价0.512元/千瓦时。公司经营现金流充裕，支撑较高分红水平，预计26-27年股息率为3.6%、4.4%。维持“买入”评级，合理价值11.41元/股。风险提示包括煤价持续上行、新能源项目建设及利用小时不及预期等。