高通（QCOM.US）：26财年第四季度业绩回顾与展望

本文为伯恩斯坦对高通（QCOM.US）26财年第四季度业绩及27财年第一季度指引的回顾与点评。高通Q4营收达104.4亿美元、经调整EPS为2.17美元，略超市场预期，但毛利率承压拖累利润。QCT业务中汽车与IoT超预期，手机业务表现较弱；QTL表现稳健。展望下一季度，营收指引高于市场预期，但受数据中心业务并入及成本压力影响，利润率和EPS指引低于预期。尽管公司多元化战略推进顺利，汽车与IoT增长强劲且非手机业务占比提升，但短期手机市场复苏乏力、数据中心初期毛利率偏低等因素仍将压制估值倍数。维持高通“Market-Perform”评级及155美元的目标价。