伯恩斯坦：Zillow集团（ZG.US）3Q26业绩点评：夏令时季度与业绩指引下调

本文为伯恩斯坦（Bernstein）对美国互联网地产平台 Zillow Group（ZG.US）2026年第三季度业绩及第四季度展望的深度点评报告。Zillow 3Q26总营收录得 7.24 亿美元，同比增长 7%，不及市场及机构预期；经调整 EBITDA 报 1.82 亿美元。受利率冲击及公司业务模式向 Preferred 转型的影响，公司对 4Q26 的售房（For Sale）业务营收指引悲观，预计同比下滑 9% 至 15%，导致短期营收和利润指引显著下调。尽管租赁业务（Rentals）保持 26% 的强劲增长，但整体宏观逆风和利率波动加大了 2027 年模型预测的不确定性。基于此，报告将 Zillow 评级维持为“与大盘持平”（Market-Perform），并将目标价从 38 美元下调至 34 美元。