航宇科技：两机环锻核心供应商，重视技术引领下的全球化发展

摘要： 本报告为对航宇科技的首次覆盖研究，给予“买入”评级。公司作为国内领先的高端装备用环锻供应商，深度嵌入全球商用航发供应链，并积极拓展燃机、商业航天及核电等新兴领域。

核心观点/结论：
公司具备极强的技术壁垒与全球化布局优势，是亚洲最大的商发环锻供应商，且是国内唯一同时获得 GE、赛峰、普惠、RR 认证的锻件公司。随着全球商发新机交付量提升及后市场 MRO 需求井喷，公司海外业务将进入高速增长期。

经营与财务要点：

1. 业务布局： 航空锻件为核心收入来源（占比 7 成以上），受益于军品放量与海外长协；燃机业务受益于 AI 数据中心电力需求增长；航天、核电及深海工程等新兴领域取得实质性突破。
2. 技术竞争力： 自研 NISP（近等温旋压）工艺显著提升材料利用率并降低损耗，获 GE 航空认可；打造国内首条航空环锻全自动控制生产线，实现降本增效。
3. 财务预测： 预计 2025-2027 年营业收入分别为 20.95/26.02/30.75 亿元，归母净利润分别为 1.91/2.90/3.51 亿元。
4. 全球化战略： 拟投资建设斯洛伐克生产基地，提升本地化响应能力，增强国际竞争力。

催化剂与风险：

1. 催化剂： NISP 工艺的量产商业化、斯洛伐克工厂的建设进展、国产商发 CJ1000A/2000 的工程化提速。
2. 风险： 下游航空/能源市场需求波动、原材料价格上涨、市场竞争加剧、业绩预测不达预期。