声通科技 (02495.HK) 2025年度业绩发布会纪要

摘要： 本次会议为声通科技 2025 年度业绩发布会，核心讨论了公司在人工智能时代从数字化向 AI 智能体（AI Agent）的战略转型，重点介绍了其“可信 AI 大脑”的技术路径、六大核心行业应用进展以及 2025 年财务状况的显著改善。

核心观点/结论：

1. 业绩触底回升：2025 年销售额首次突破 10 亿元，毛利率接近 55%，经营性现金流成功转正至 2.13 亿元。此前利润为负主因是上市前对赌协议的会计处理，实际经营性利润一直为正。
2. 技术路径升级：公司从单一模型转向“多模态感知+多模型融合+可持续学习”的可信交互智能体，旨在解决 AI 在应用落地中的知识更新、内生缺陷及成本边界痛点。
3. 产业生态构建：坚持“科技维和构建生态”，通过研发创新、金融投资（如投资诺比德）和产业基金，形成从投资、建设到运营的产业闭环。

经营与财务要点：

1. 行业分布：政务服务是市场压舱石（占比最高）；汽车与交通管理增长最快（销售占比约 25%）；大健康与能源管理为 2023 年起重点突破的新兴方向。
2. 研发投入：研发开支大幅增长，用于基础设施升级、高端人才引进及前沿软件工具采购，计划将上年度毛利的一半左右投入次年研发。
3. 海外布局：聚焦“一带一路”战略，重点拓展东南亚及中东市场。虽中东地区短期受地缘冲突影响暂停部分业务，但长期看好建设需求。
4. 资产质量：应收账款规模随业务增长而增加，但一年以内占比 77.3%，主要客户为政府部门，信用度高，风险可控。

催化剂与风险：

1. 催化剂：可信智能体在城市管理（如养老服务中台）和无人驾驶（车路协同）场景的规模化落地；H 股回购计划实施。
2. 风险：中东地缘冲突导致海外业务进度不及预期；政府类客户结算周期较长影响回款效率。