纺服行业三季报总结与四季度投资展望

本报告对纺织服装板块三季报进行了全面总结，并展望了四季度的投资策略。三季度纺服板块业绩呈现分化与亮点并存的局面，高端品牌服饰与上游制造板块表现较好。品牌端，高端与差异化品牌凭借品牌力及线上渠道实现环比提速与超额增长；代工制造端面临关税、原材料涨价及下游审慎下单的压力，但3季度收入降幅收窄、盈利拐点初步确立；上游原材料制造端由于向下游顺畅传导涨价及拥有低成本库存，利润弹性较好。展望四季度，品牌端整体处于强分化复苏中，制造端订单景气度与盈利修复趋势预计将延续。投资建议方面，品牌端重点推荐安踏体育、比音勒芬、三夫户外，以及高股息标的罗莱生活和江南布衣；制造端重点推荐华利集团、申州国际、开润股份，以及上游的伟星股份和新澳股份。