反常识和消费不等式：谁决定消费增速？

本文探讨中国宏观消费增速的决定机制与反常识现象。首先通过宏观与微观口径的消费倾向验证指出，居民消费行为并未如主观预期般更加谨慎。在此基础上提出“消费不等式”，即 2010 年以来多数年份消费增速大于等于经济增速，其核心由经济增速及反映居民收入比重和消费倾向变化的参数 K 决定。针对市场常用社零指标低估全口径消费的现象，指出全口径居民消费增速表现更强。同时分析了 2026 年消费增速因 PPI 由负转正、工业对服务业挤压及资本占优而暂时小于经济增速的例外情况，并展望 2027 年随着 PPI 回落，消费与经济增速缺口将收窄。长期来看，伴随从商品消费向服务消费的转型，消费不等式仍将长期成立，对整体消费不必过于悲观。