台积电：上调ASIC与CPU预期；维持买入评级

本报告由伯恩斯坦发布，对台积电（2330.TT/TSM）维持“跑赢大盘”（Outperform）评级，并将目标价由 3,300 新台币上调至 3,828 新台币。核心逻辑在于亚马逊与谷歌定制化 ASIC CPU 需求加速爆发，带动台积电 CPU 收入预计自今年 240 亿美元倍增至 2028 年的 50 亿美元。同时，由于 XPUs、CPUs 及高端智能手机 SoC 的强劲需求，上调了 N3 和 N2 工艺的收入贡献预期，预计 A14 节点将在 2028 年下半年贡献收入且规模超越以往各代节点。基于需求改善，将 2027 年资本开支预测上调至 770 亿美元，CoWoS 等先进制程产能同步微调。预计 2026 至 2028 年间，台积电收入与每股收益（EPS）复合年增长率（CAGR）将达到 35% 左右。