Thomson Reuters Corp. (TRI.US) 3Q26 业绩点评及投资评级报告

本报告为摩根士丹利对汤森路透（Thomson Reuters Corp.，代码 TRI.US）2026 年第三季度业绩的点评与模型更新。3Q26 总收入 18.33 亿美元，同比增长 10.6%，有机收入增长 10%，大三块业务（Big 3）有机收入增长 10%，整体符合预期。受政府业务增速放缓影响，法律专业（Legal）有机收入增速环比微降 20 个基点至 9%，为 4Q22 以来首次放缓。3Q 调整后 EBITDA 利润率为 35.5%，因 severance 费用及 Print 业务出售过渡成本拖累略低于摩根士丹利预期。管理层指引显示 2026 年有机收入增长目标上调至 8.5%-9.0%，但 2027 年可能将部分原本预期的 100 个基点利润率扩张重新投入到高确信增长机会中，引发市场对利润率压缩的担忧。生成式 AI 产品 CoCounsel 渗透率持续提升，客户互动指标创新高。摩根士丹利维持对该公司的 Equal-weight（等权重）评级，将目标价从 110 美元上调至 115 美元。