摩根士丹利全球经济简报：主权债务可持续性与主要经济体债务路径分析

本文是摩根士丹利发布的年度全球债务可持续性（DSA）研究报告，探讨了发达市场（DM）主权债务在短期内因名义经济增长超预期而获得喘息，但中长期面临债务重定价与财政巩固压力的情况。报告指出，尽管市场担忧收益率上升，但由于短期内名义增长的即时效应超过收益率上升的延后影响，债务可持续性总体比一年前有所改善，债务稳定初级财政平衡（DSPB）在多数经济体有所下降。然而，随着债券按更高收益率逐步重定价，R与G的差额将在2030年代中期转正，导致债务比率重新加速上升。分国家来看，美国短期内受强劲名义增长支撑，但结构性财政赤字宽阔，长期债务率将持续攀升；日本通过 reflation 改善了短期债务指标，但收益率曲线上行带来长期隐患；欧元区内德国、法国、意大利和西班牙表现分化，法国财政赤字高企且利率敏感性极强；英国、加拿大、瑞典和澳大利亚则在财政整固或较低债务基数下呈现相对稳健的特征，但仍需警惕利率重定价风险。