📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议分析了中东冲突背景下的商品市场走势，提出了“多油化工、空有色”的对冲策略，并对植物油及生猪市场的底部逻辑进行了深度探讨。
核心观点：
- 原油及油化工：整体偏强。短期关注中东供应缺口及到岸库存下降，建议通过虚值看涨期权对冲极高价风险；中长期看好冲突缓和后，原油供应恢复快于油化工装置重启带来的加工利润机会。
- 有色金属：整体偏弱。认为AI驱动的未来资本开支想象力在当前经济环境下有所回落，且面临高库存压力，适合作为油品多头的空头配对。
- 植物油：看好牛市延续。美国EPA最终敲定的可再生燃料标准（RFS）将大幅提升生物柴油强制掺混义务，显著驱动美豆油消费量增长。
- 生猪市场：处于左侧磨底阶段。重点观察子猪价格是否跌破200元/公斤并持续，以及3.19会议从“过程指标”转向“结果指标”的政策传导效果。
论据支撑：
- 能源端：波斯湾出口减量接近1000万桶/日，俄、美及南美产能缺乏弹性，战略储备释放仅能应对短期断供，印度等亚太国家库存压力大。
- 农产品端：EPA政策将生物柴油目标设定在历史高位，预计美豆油消费量将大幅增长；生猪市场则通过对最终出栏量的直接管控强化政策力度。
局限性/风险：
- 极端的地缘冲突升级可能触发“衰退交易”或“滞胀交易”，导致全球需求坍塌，风险资产被无差别抛售。
- 生猪市场若无法在4月份引发极致的恐慌情绪，可能维持U型底部而非实现V型反转。