Apple (AAPL.US) F4Q26 业绩点评与展望：定价能力驱动硬件超预期，但服务增速放缓与内存成本逆风压制盈利

本报告对苹果公司（AAPL.US）F4Q26 业绩进行了回顾与展望。F4Q26 营收达 1145 亿美元（同比增长 12%），超出一致预期，主要由 iPhone 和 Mac 业务驱动；受税率较低及毛利率改善带动，EPS 录得 2.10 美元，优于预期。尽管产品端凭借强劲定价能力和 iPhone 17 系列周期实现硬件超预期，但服务业务增速出现温和放缓迹象，且面临移动游戏、App Store 业务模式调整及第三方授权逆风。展望 F1Q27，公司指引营收增长 7%-10%，但毛利率受前所未有的内存成本上涨及 Siri AI 研发费用摊销等因素压制，指引区间降至 45.0%-46.0%。整体而言，长线维持对苹果的“增持”评级，并将 2027 年 12 月目标价调整为 355 美元，看好硬件产品周期对活跃设备量（Installed Base）的拉动及其长期服务变现潜力。