花旗研究：苹果公司财报点评与展望（AAPL.US）

本报告为花旗对苹果公司（AAPL.US）2026 财年 9 月季度（第四财季）业绩的点评与展望。苹果第四财季营收达 1145 亿美元（同比增长 11.7%），超出市场预期，非 GAAP 每股收益（EPS）为 2.10 美元；大中华区表现强劲，iPhone 与 Mac 均实现双位数增长。展望 12 月季度（第一财季），公司预计总营收同比增长 7%-10%，毛利率预计在 45%-46% 之间，较 9 月季度有所下降，主要受到内存成本上升、Siri AI 相关云端推理成本以及硬件收入递延成本的拖累。此外，服务业务在 9 月季度同比增长 10%，管理层预计未来受外汇逆风、第三方许可及应用商店模式调整影响，增速将有所放缓。尽管短期面临毛利率压力与服务增速放缓等混合展望，花旗维持苹果“买入”评级，基于 2028 财年预期 EPS 的 33 倍 P/E，维持目标价 365 美元。