🎯 核心要点
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指引修正
目标价调整：将美股目标价自 15.00 美元下调至 13.00 美元（巴币目标价维持 75.00 巴西雷亚尔/股），维持“中性”评级。
📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本报告由美银证券发布，维持淡水河谷（Vale）的中性评级（Neutral），并将目标价从 15 美元调整为 13 美元。报告指出，当前铁矿石基本面走弱，受几内亚西芒杜（Simandou）项目超预期放量、澳大利亚供应保持韧性以及中国粗钢产量下降和房地产持续低迷拖累，2026-2028 年全球铁矿石供需模型显示将出现持续过剩。尽管高运费和巴西高成本产商减产带来了一定的成本支撑，但调整幅度尚不足以逆转铁矿石下行压力。淡水河谷面临成本上升、自由现金流收益率优势收窄及中国钢铁厂利润微薄、补库意愿较弱等挑战，但其灵活的资产组合、铜业务增长以及历史遗留问题化解仍使其具备较强的韧性和现金创造能力。