🎯 核心要点
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财务变化
Block 3Q26 总毛利润同比增长 21.5% 至 32.35 亿美元（高出市场共识 4%），调整后营业利润达到 9.23 亿美元（高出共识 5%）。
📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本文是 Bernstein 对 Block Inc（XYZ.US）2026 年三季度业绩的深度点评报告。Block 三季度业绩表现强劲，毛利润超出一致预期 4%，经调整营业利润超出 5%，主要得益于 Cash App 借贷业务增长（包括 BNPL 渗透及 4 周转 6 周贷款期限调整带来的费率提升）、Square GPV 持续加速以及新推出的 Neighborhoods 和 AI 产品（如 Buzz）取得的早期进展。公司上调了 2026 全年指引（毛利润预计增长 22%），并给出乐观的 2027 年初步展望（预计毛利润增长 15%）。报告核心探讨了三个投资者关切的问题：Cash App 活跃用户（MAU）能否通过 Neighborhoods 等新功能实现可持续增长；Square GPV 在产品和 GTM 投资下能否继续加速；以及 Block 的公司治理、估值及长期商业模式。维持对该股的“跑赢大盘”（Outperform）评级，目标价 95.00 美元。