4000美元关口拉锯，黄金后市怎么看

本文为国泰基金关于黄金后市走势的交流分享。正文首先回顾了十月以来黄金在 4000 美元关口剧烈波动的行情，指出十月底的单日大跌主要由海外权益资产波动引发的流动性冲击和杠杆去化所致，并非基本面恶化；白银则因工业属性更强、杠杆更高而调整更深。其次，从基本面与资金面拆解了黄金的定价要素，包括偏高的实际利率、美元指数的震荡、投机持仓的流出与放缓，以及全球央行持续购金的强劲结构性支撑。中长期来看，央行购金、供给刚性以及去美元化和财政信用风险等底层逻辑依然存在，决定了黄金底部有望逐步抬升，但短线仍受美联储加息预期、地缘政治及资金流向等快变量扰动。最后，结合海外投行观点与个人投资应对，建议将黄金作为资产配置的一部分，通过黄金 ETF 或黄金股票 ETF 采取逢低分批布局或再平衡策略。