11月宏观资配月月谈：政策托底驱动股债修复，关注美联储加息与AI投资拐点

本文为2026年11月宏观资产配置月度复盘与展望，重点探讨了国内外宏观经济形势、政策走向及大类资产表现。国内方面，10月制造业PMI季节性回落至49.3%，内需偏弱但外需具韧性，PPI环比涨幅预计收窄至0.2%-0.5%；股债联动增强呈“股跌债涨”特征，央行大额逆回购维持流动性宽松，监管层推出股票回购及增持再贷款利率下调至1%等实质性支持政策，推动股债双双修复。海外方面，受美联储12月加息25bp预期（概率70%-75%）、中东局势以及AI投资回报担忧主导，美股维持震荡，美债收益率高位波动，黄金短期受压制但中长期仍具配置价值。资产配置策略上，建议密切关注国内财政扩张节奏、央行流动性取向及海外地缘政治对大类资产的边际影响。