鸿仕达（920125.BJ）北交所新股申购报告

摘要： 本报告为鸿仕达（920125.BJ）的北交所新股申购报告。公司作为国家级专精特新“小巨人”企业，主营智能自动化设备、智能柔性生产线及配件耗材，深度参与苹果产业链（果链），并积极向新能源汽车及储能领域拓展。

核心观点/结论：
公司在智能制造装备领域具备较强的技术竞争力，果链收入占比极高（2025H1超 80%）。2022-2025 年营收与归母净利润分别实现 18.69% 和 26.53% 的复合增长。参考同业可比公司（博众精工、赛腾股份、佰奥智能）PE TTM 均值 53.84X，公司在智能制造赛道具备一定的投资价值。

经营与财务要点：

1. 业绩增长稳健：2022-2025 年实现营收 3.97/4.76/6.49/6.64 亿元，盈利能力持续提升。
2. 业务高度集中：智能自动化设备（线）营收占比超 90%，毛利率维持在 30% 左右。
3. 订单与产能：截至 2025 年 11 月底在手订单 2.6 亿元；通过募投项目拟新增年产智能制造装备 400 台（套）产能。
4. 核心技术：掌握精密机构设计、机器视觉等 6 项核心技术，产品在贴装、点胶、保压等精度指标上处于行业领先或同步水平。

催化剂与风险：

1. 催化剂：募投项目投产带来的产能提升、新能源与半导体领域新客户的开拓。
2. 风险：对下游产业链（特别是果链）依赖度过高、行业政策变动风险及应收账款风险。