百胜中国（9987.HK）：行业逆风下的平衡进展

野村发布百胜中国（9987.HK）2026年三季度业绩点评及公司研究报告。百胜中国3Q26总收入同比增长8%至34.8亿美元（略低于彭博一致预期35.1亿美元），经营利润同比增长13%至4.51亿美元（略高于一致预期4.49亿美元）。受消费情绪疲软影响，3Q26肯德基和必胜客同店销售额（SSS）均同比下降3%，客单价有所回落。但凭借运营效率提升及更有利的原材料成本，肯德基和必胜客的餐厅利润率分别同比提升10bp和190bp至18.6%和15.3%。管理层将2026年净开店目标由1900家上调至2400家，三季度净增692家创历史新高， franchise 门店占比持续提升以加速下沉。野村微调2026-2028年盈利预测1-2%，维持买入评级，并将目标价由464.00港元下调至445.00港元。风险提示包括消费支出放缓、食品安全问题、中美贸易摩擦以及劳动力和商品成本上升。