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山石网科 20261104 投资者交流纪要

🎯 核心要点

6 条

ASIC 产品收入占比自 2026 年第一季度的 5%、第二季度的 20% 快速提升至第三季度的 37%，预计第四季度将达到 50% 甚至更高，公司目标在 2027 年将该比例提升至 70% 以上。

📰 研报摘要

本次会议主要介绍了山石网科在 ASIC 产品放量、AIDC 防护、AI 安全布局、大模型合作及海外业务拓展等方面的最新进展。2026年前三季度公司 ASIC 产品收入占比持续提升，Q3 达 37%，预计 Q4 超 50%，2027 年目标超 70%，其高毛利特性有效支撑了整体毛利率维持在 70% 左右。AIDC 防护需求刚性，前三季度订单增长 25%，已落地电信、曙光、科大讯飞等重点项目。AI 安全方面，公司于 2026 年 10 月发布 AI 网关 eTokenManager，解决大模型调用安全与成本管控，首单预计 11 月落地；并深化与阿里、腾讯、无问芯穹等大模型及算力厂商合作。此外，前三季度海外业务增长超 30%，全年占比预计达 15%-20%，依托高性价比实现对 Palo Alto 等品牌的同源替换。未来公司拟联合神州数码开发算力安全一体机，深化渠道渗透。